美元或重回贬值轨道——程实

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2018-02-03

发现他们时,民警经过一夜巡逻,也已经冻得够呛。为避免司机被冻伤,民警让两名司机上警车取暖,自己拿着喷灯继续烤油箱。半小时后,这辆车发动驶离,民警继续巡逻,没走出5公里又遇到一辆冻得“罢工”的车,他们再一次下车救援。当天晚上,警车成了这条路上的流动暖屋,司机上车取暖,民警帮着处置。

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  冬季挪威美轮美奂,无论是前来滑雪、欣赏纯净的自然景观还是追寻炫丽的北极光,都将是一段令人难忘的旅程。  说起滑雪,挪威当地有一句俗语称“挪威人生来就踩在滑雪板上”,滑雪可谓是一项全民运动。无论是在奥斯陆,还是特吕西尔、沃斯、利勒哈默尔等,都有许多设施完备、环境优美的滑雪场。

  共享出行成为解放闲置资源、提高出行资源利用率的重要创新模式。

  会议听取了关于设立省十三届人大常委会代表资格审查委员会的决定(草案)的说明,决定将决定(草案)提交第一次常委会会议表决。会议研究了省人大常委会2018年工作要点,决定将工作要点提交第一次常委会会议审议,根据常委会会议审议意见进一步修改后,印发执行。  会议还研究了关于省十三届人大常委会第一次会议议程、日程的建议,决定将会议议程草案提交第一次常委会会议表决。主任会议建议此次常委会会议的主要议程为:表决省人大常委会关于设立河北省十三届人大常委会代表资格审查委员会的决定(草案),审议省人大常委会2018年工作要点,审议关于省监察委员会副主任、委员任免办法的决定(草案),审议任免案。

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  单位犯前款罪的,对单位判处罚金,并对其直接负责的主管人员和其他直接责任人员,处五年以下有期徒刑或者拘役。”擅自发行股票、公司、企业债券罪,是指未经国家有关主管部门批准,擅自发行股票或者公司、企业债券,数额巨大、后果严重或者有其他严重情节的行为。构成本罪具体的行为表现包括:1.有发行股票、公司、企业债券的行为。如果尚未发行或正在准备发行的,不构成本罪;同时,如果不是采取发行股票、公司、企业债券的方式,而是采取其他方法非法集资的;也不构成本罪。2.发行股票、公司、企业债券的行为是擅自进行,未经国家有关主管部门批准的。

  据了解,黄山杜鹃花为常绿灌木,花序总状伞形,具花6-10朵,花冠钟形;花从花蕾开放到凋谢,花色由艳红渐渐向粉红、淡红、白色过渡。4月下旬开放,5月进入盛花期,6月初结束。

推动黄山市、池州市建设国家级旅游业改革创新先行区。

  (完)

  彭博社称,俄罗斯和中国正在军事领域走近,首次在南海举行联合军事演习,在外交领域找到交叉点。例如,在美国在韩国部署导弹防御系统问题上建立了统一阵线。俄罗斯科学院远东研究所高级研究员瓦西里·卡申认为,两国谈论军事层面上的联合行动是认真的。美国导弹防御系统威胁促使中国和俄罗斯走近。

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责任编辑:格桑卓玛政协第十一届西藏自治区委员会主席、副主席、秘书长、常务委员名单(2018年1月29日政协第十一届西藏自治区委员会主席:帕巴拉·格列朗杰副 主 席:旦科高扬(汉族)珠康·土登克珠策墨林·单增赤列洛桑久美宗洛·向巴克珠萨龙·平拉索朗仁增阿旺阿沛·晋源王亚蔺(汉族)桑杰扎巴(门巴族)卓嘎(女)雷桂龙(汉族)扎西达娃秘 书 长:雷桂龙(兼,汉族)常务委员:(按姓名笔画为序)丁业现(汉族)土旦赤列土艳丽(女,汉族)扎西巴珠 扎西顿珠木雅·曲吉建才车仁·晋美旺秋日卓方园(女,汉族)平措旺堆 旦巴曲桑央金卓嘎(女)白玛玉珍(女,门巴族)尼玛次仁(藏医学院)尼玛次仁(日喀则)边巴拉姆(女)亚古(回族)达扎·单增格列达瓦次仁达娃(女,珞巴族)曲珠·洛松江村多吉措(女) 江洛金·次仁央金(女)孙永平(汉族)孙磊(汉族)贡扎曲旺 贡桑宁布赤列多吉花德米(女,回族)李亚祥(汉族)李俊伦(汉族)李瑞富(汉族)张骁(汉族)张福山(汉族) 阿沛·央金白姆(女)陈俐(女,汉族) 陈祖军(汉族)拉宗卓嘎(女) 林春福(汉族)卓玛丽华图登克珠图嘎周世英(女,汉族)胡宾勉冲·罗布斯达洛松塔巴洛卓加措格娃维格桑罗布索朗玉珍(女)索朗平措夏果堪珠·益西班登顿珠旦增郭振海(汉族)朗杰央宗(女)朗杰拉措(女)桑颇·才旺桑配黄建国(汉族)斯朗格来然巴·央金卓嘎(女)普布次仁谢文·根多强俄巴·次央(女)责任编辑:何宝霞“这次被推选为政协委员真的是出乎我的意料,能够近距离聆听齐扎拉同志作的政府工作报告更是激动不已。政府工作报告客观地展现了过去五年西藏所取得的辉煌成就,提出了今后五年的目标任务和2018年的工作安排,这让我对未来充满了信心。”自治区政协委员、林芝市科技局科员朗杰才错说。

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  +1  新华网北京7月27日电(袁雅锦)近年来谋求产业转型和服务升级的昆明,不断从产业布局、招商引资及对外开放等方面下功夫,以提升城市的创新发展水平。去年成功引入云南滇中新区的建设规模近百万平方米的中关村·电子城(昆明)科技产业园,便是昆明城市产业再布局的重要助推器之一。  作为国内高科技产业、创新产业投资运营管理平台的电子城集团,将其定位为集高科技产业、高端制造、科技服务及综合配套为一体的智能科技园区。在北京电子城投资开发集团股份有限公司副董事长、总裁龚晓青看来,该项目于集团而言具有重要的战略意义,是目前旗下近20个产业园中唯一一个集中发展高端制造的产业园,并且是对接东南亚市场需求的“走出去”之作品。

  ”  遗憾武侠味道越翻拍越淡  回顾近二十年来内地翻拍武侠剧的代表作,剧评人唐小仙的直观感受是,武侠味道越来越淡了。“经典的意义就是让人们毁掉经典。”用这句话形容这几年的武侠剧翻拍潮流再合适不过。如今的种种武侠剧翻拍版本中,言情、玄幻、戏谑成分喧宾夺主,江湖还是那个江湖,而古老侠客和他们的传说,却早已面目全非。

  2014年3月的一天,由于我已经离开家庭去上大学了,爸爸又外出做木工活,妈妈一个人在家无聊,就经常出门到集市上逛逛。

  ”这是新盈红树林国家湿地公园(摄于1月26日)。新华社记者姜恩宇摄这是新盈红树林国家湿地公园(摄于1月26日)。新华社记者姜恩宇摄这是2006年4月14日,新盈红树林湿地公园进行退塘还林、恢复红树林工作现场(资料图)。新华社记者姜恩宇摄这是2006年4月14日,新盈农场职工在红树林湿地公园挖开养虾池、恢复红树林(资料图)。

  一年四季的街头巷陌,都少不了拎着散装扎啤的男女老少款款而行,这沁人心脾的鎏金液体承载着市井生活最简单的快乐。今年64岁的五哥就经营着这样一家啤酒屋。青岛的酒量速度是,2小时正好喝完12瓶才有感觉,不然就是边喝边醒酒。面对大海的青岛人更懂得简单的可贵,复杂的鲁菜居然无用武之地。五哥的酒馆里,没有菜单只卖酒,店里只能摆开5、6张酒桌,其貌不扬却开了22年仍门庭若市。

  多管齐下培育教师。丘金莲也比较认可请进来,走出去等培养当地华文教师的举措。虽然每年会有志愿者来支援华文教育,但我更希望有关部门能派出经验丰富的教师来培训当地老师,或者当地老师到中国接受短期专业培训,以提高专业水平。

最新日志美元或重回贬值轨道   多元化涨潮的逻辑将奠定美元重回贬值轨道的基调。

从影响来看,一方面,美元走弱利好黄金等大宗商品,另一方面,本已估值较高的美股面临的调整或将加速到来。 程实:美元或重回贬值轨道  “青山遮不住,毕竟东流去”。 2017年,美元指数跌幅约10%;2018年至今,美元指数继续急跌超过3%。 在美国经济复苏势头良好、美联储加速加息的环境下,美元的贬值似乎成为了市场的异象。

  我们认为,要理解美元贬值的逻辑关键在于厘清其运行的长、短期机制。

作为二战以来全球唯一真正意义上的主导国际货币,美元不仅是美国单个经济体的货币,在某种意义上也是全球整个“封闭经济体”最主要的计价、交易和储藏手段。

这种特殊性决定了美元的运行遵循“DepreciationOn/DepreciationOff”的机制,即长期来看,美元绝对和相对购买力的下降是大势所趋,从中、短期来看,美元变化的内生动力分别对应于全球化进程、市场恐慌等不同周期。

  通过对美元指数的变动进行分解,我们发现,近50%的美元指数方差是由10年-20年的周期变动所贡献的,且与美国相对于全球的经济表现密切相关。

据此我们认为,当前美元指数下跌或为序章,对应于短期“DepreciationOff”向长期“DepreciationOn”的转换,特别是宏观经济和政策因素将制约美元周期性上行。

  展望2018年,美元指数下行空间大于上升空间,3月将是决定趋势的关键节点。

美元出现潜在的贬值态势,这利好黄金等大宗商品,而美股面临的调整或加速到来。   美元的特殊性决定了其运行遵循“DO/DO机制”,长期贬值具有内生稳定性。

作为二战以来全球唯一真正意义上的主导国际货币,美元不仅是美国单个经济体的货币,在某种意义上也是全球整个“封闭经济体”主要的计价、交易和储藏手段。 从长期购买力来看,过去四十余年间美元贬值是大趋势。

  在绝对购买力的意义上,随着全球经济的持续增长和全球化的不断推进,全球总需求扩张,推动美元标价产品的价格持续上升,为美元贬值提供了持续的内生动力。 以初级产品为例,1992年1月至2017年6月间,以美元计算的全球初级产品价格上升%,最高超过300%,其中石油价格上升%,最高超过650%,连涨幅最为温和的农业原料和食用品价格指数也曾翻倍。   在相对购买力的意义上,美元指数也长期呈现下降趋势,特别是本世纪以来,其与大宗商品价格走势呈现出明显负相关,意味着相对购买力与绝对购买力具有共同的驱动因素(详见附图)。   其中,全球化就是一股重要的力量。 美元集国内和国际货币二任于一身,在全球经济消费、生产二元分化和互补的作用下,独特的国际货币属性塑造了“美国消费、全球生产”的供需格局,既成为全球结构失衡的映射,也决定了美元趋势性贬值具有内生稳定性。   我们认为,在美元趋势性贬值的基础上,其短期升值/贬值的状态转换遵循“DepreciationOn/DepreciationOff”的机制(简称“DO/DO机制”),内生动力分别对应于全球化的阶段性退/涨潮、市场恐慌等不同周期。

  美元近年来的走强源于全球化的阶段性倒退和美国经济稳健的相对表现,但10-20年的美元周期才是美元指数变动的主要来源。 全球金融危机后,美国在发达经济体中率先实现持续复苏,经济内生增长强劲,消费引擎保持稳健。   在全球化出现阶段性倒退、多元化退潮的阶段,美国经济相对稳定的表现为美元走强奠定了内生基础。

2015年以来,美元指数急剧攀升,特别是兑主要货币的月度实际美元指数在2016年底超过108,创下14年来的高点(详见附图)。 但从历史上美元指数的运行规律来看,长周期经济表现才是美元币值最主要的驱动力。

  通过极大重叠离散小波变换(maximaloverlapdiscretewavelettransform),我们对美元指数的变动进行了分解,结果表明,近50%的美元指数方差是由10年-20年的周期变动所贡献的,这也与三轮美元周期的分布较为吻合(详见附图)。

1971年来,美元呈现出三轮贬值周期和三轮升值周期的交替变化。

  其中,三次贬值周期的趋势大致类似,各持续约10年,而三次升值周期则呈现出持续时间变长而升值幅度下降的趋势,每次升值周期持续约5-6年。 从驱动力的角度,我们发现,美元10年至20年的周期与美国相对于全球的经济表现密切相关(详见附图)。

  当全球经济形势良好(或全球化发展迅猛)时,美元处于长期贬值状态,遵循“DepreciationOn”机制,反之则出现阶段性的升值,出现“DepreciationOff”。 除了凸显出多元化浪潮中美国的相对重要性之外,美元周期也反映了巴拉萨-萨缪尔森效应,即贸易部门劳动生产率(实体经济增速)的上升会引起实际汇率的升值。   当前美元指数下跌或为序章,宏观经济和政策因素制约美元周期性上行。

2017年,美元指数跌幅约10%,2018年至今,美元指数继续急跌超过3%。

我们认为,全球经济的整体复苏是美元贬值的主要原因。 2018年1月,IMF在《全球经济展望》更新中上调了2018年和2019年的全球经济增长预期,预测增速均为%,较2017年10月的预测提高了个百分点,该数值也是七年以来的最高增速。   尽管美国的税改是全球贸易和投资进一步复苏的重要增量驱动,但应该看到,从多元化退潮到多元化涨潮的内生动能逐渐成为全球经济增长的持续基础,其中新兴市场将扮演重要角色。 从相对经济增长潜能变动来看,美国的经济复苏进入下半场,欧洲仍处于复苏的前、中期,经济内生动能仍在积蓄,中国经济在“从高速增长转向高质量发展”新时代的开局之年也有望迎来超预期的改革举措。   从政策关切来看,尽管特朗普税改将为美国和全球经济带来短期刺激,但其“美国优先”的逻辑将继续带来政策不确定性,美元国际货币的信心将遭到削弱。 综上判断,美元指数下跌背后有深刻的基本面含意,今年美元整体易贬难升。

  美元可能的短期升值源于不确定性共振,尘埃落定后金融市场将迎来调整。 从历史上看,美元周期在波长、波峰上的区别交叠了长、短期驱动因素的影响。

特别是在开放经济的大环境下,美元指数的上升常出现在危机爆发、美元避险需求上升时,或是当全球化进展缓慢、美元霸权模式获益有限时。   我们认为,在当前全球协同复苏态势尚未完全确立、地缘政治风险频繁出现且外溢明显、政策不确定性容易转化为经济不确定性的情形下,美元指数的影响因素极可能互相作用,使得美元周期的界限变得模糊。

比如,全球经济复苏换档过程的不确定性可能与政治风险产生共振。 今年3月,意大利大选或拉开欧洲不确定性的大幕,而美联储新任主席鲍威尔也极可能迎来上任后的首次加息,一旦风险事件持续发酵甚至产生示范效应,美元的短期升值不可避免。

  因此,在充分考虑可能引致美元短期升值的风险和不确定性同时,准确研判长期因素的变化,对于理解美元中长期走势至关重要。 我们认为,多元化涨潮的逻辑将奠定美元重回贬值轨道的基调。

从影响来看,一方面,美元走弱利好黄金等大宗商品,另一方面,美股面临的调整或将加速到来。

美元指数四十余年来趋势性下跌  资料来源:wind和我们的整理美元相对和绝对购买力持续下降(以1992年1月为100)  资料来源:wind和我们的计算10-20年的美元周期是美元指数变动的主要贡献来源  资料来源:我们的计算10-20年的美元指数周期细节值与美国相对全球的经济增速呈正相关(单位:%)  资料来源:IMF和我们的计算||||2018-2-28:53:00。